朱邦凌:A股入摩也应关注国际投资者的体验
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朱邦凌:A股入摩也应关注国际投资者的体验

来源:http://www.bsmkl.com 作者:摩臣2娱乐 时间:2018-11-01 点击: 149

  入摩之前,A股停牌乱象再度成为市场热点。截至5月29日,沪深两市共有217只股票处于停牌状态。其中,10家公司因筹划重大资产重组停牌已超200天,时间最长的*ST新亿则已经停牌904个自然日。

  作为新兴市场的A股市场,核准制导致壳资源溢价,市场化、法治化、国际化发育不成熟,股价结构扭曲。过去,在逆向选择下,投机文化盛行,内幕交易、股价操纵、虚假陈述司空见惯。以私募机构为主的游资兴风作浪,违规行为长期得不到根本遏制。

  对于想进入MSCI指数名单的上市公司,需要解决其任性停牌的问题,因为上市公司股票流动性是加入MSCI指数的必要条件,MSCI指数构建有一系列相对及绝对流动性指标。如果上市公司任性停牌,就不符合“入摩”的流动性标准。

  最后,MSCI公司CEO说的投资者不能参与IPO,可通过新股通来解决。新股通也就是IPO互通,港股市场及A股市场的投资者都可以申购对方市场发行的新股,包括IPO和增资股。具体可以分为,容许A股投资者认购港股市场新股(内投外)和允许国际投资者从港股市场认购A股新股(外投内)。

  6月1日,A股200余只股票将被正式纳入MSCI指数,万千投资者期待的A股入摩进入倒计时。对于资本市场开放来说,这是具有里程碑意义的节点。

  确实,股票市场的基础是供求关系,资金流动至关重要,特别是A股过去多年一直是一个资金推动的市场。投资者非常关心入摩后到底有多少增量资金,哪些板块有机会,会不会改变A股投资风格。

  在这种投机文化的酱染下,部分投资者价值投资观念缺位,对良性市场生态缺乏认知,认同感不强,反而对徐翔式的“股神”、肆意打板的“游资敢死队”佩服有加。

  A股入摩之际,MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·费尔南德兹表示,首先是全面衡量国际投资者在这一阶段的投资体验。体验包括两方面,一是投资者是否能够顺利地买入和卖出A股股票,这是对投资信心产生最大影响的,也是非常基础的因素。第二点则是投资者是否能够良好地适应A股市场的特殊性,包括日交易有限额,通过沪港通或深港通投资的标的不能覆盖全市场、投资者不能参与IPO等。

  实际上,国际投资者的投资体验对A股将来入摩后扩大比例、吸引更多资金进入A股至关重要。并不是说,A股入摩后就一劳永逸了,不管A股如何老外就竞相进入市场了,外资就源源不断来给送钱了。那么,A股应该如何规范与配套改革来进一步吸引国际投资者?如何进一步扩大未来A股纳入MSCI指数的比例?

  正像监管层表示的,“股票市场将迎来最强有力和最持续的国际机构投资者的参与。今后一个时期,外资资产配置流入增加将是一个常态。”

  与此同时,还应进一步加强上市公司治理,让投资者包括国际投资者别天天为“踩雷”而担惊受怕。如果国际投资者在A股频频“踩雷”,用不了多久就吓跑了。高比例股权质押、不当关联交易、欺诈上市、财务造假、伪市值管理等,都是A股多年沉疴,也是各类风险的源头。5月份以来,A股市场股权质押强平风波再度来袭。邦讯技术(300312,股吧)、千山药机(300216,股吧)相继发布了平仓被动减持公告,而金龙机电(300032,股吧)、融钰集团等徘徊在平仓线附近的公司也是危机重重。A股共近3500家公司存在股权质押行为,占全部A股公司的99.15%,市场整体已经到了“无股不押”的地步。股权质押对中小创的风险应继续引起监管层警惕,事实多次证明这是A股风险高发区。

  (作者为财经专栏作家)

  如何治理停牌乱象,可参考港股做法。5月25日晚间,港交所披露了关于摘牌及上市规则相关修订的咨询结果。根据新规,未来对于连续停牌18个月的证券,港交所可以对其进行摘牌。

  朱邦凌

  在投机文化盛行的氛围中,存量资金对近年来的严监管政策不太适应。以近期为例,炒新又有沉渣泛起之势,部分游资故技重施将不少新股连拉涨停,部分新股价格严重脱离价值成为妖股。A股入摩之后,严监管将更加强化,资本市场将更加规范,只有这样才会让国际投资者增强在A股的投资信心。

  此外,停牌制度是国际投资者最为关心的。从最新公布的被纳入MSCI指数体系的A股名单看,部分原本有望获得纳入资格的上市公司并不在其中,很大的一个原因是停牌时间过长。

  这种想法固然没错,对A股入摩后的期待也有道理,但我们也应该站在国际投资者的角度,对国际投资者的诉求、投资体验是否能得到满足多加关注。

  要想让国际投资者在A股市场有良好的体验,还需要全力整治各种市场乱象。妖股横行是资本市场不可承受之重,也是投资者包括国际投资者不想看到的。

  不少机构已经测算出,A股入摩初期大约能够带来500亿元的增量资金,预期外资会进入大消费板块。因此,A股投资者近期纷纷进入医药、白酒等板块“喝酒吃药”,等着老外来给“抬轿子”。

  新股通将是A股市场和港股市场在源头上的融汇。IPO互通,不但能让国际投资者参与A股IPO,也能在一定程度上促使A股新股发行制度尽快完善,有助于改变A股投资者的投资习惯与风格,在市场化与国际化的道路上再进一步。



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