产业进入环保执行补短板深水期 空头时间被压缩警惕“空间换时间”
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产业进入环保执行补短板深水期 空头时间被压缩警惕“空间换时间”

来源:http://www.bsmkl.com 作者:摩臣2娱乐 时间:2018-10-17 点击: 166

  6月是梅雨淡季登场的阶段,按照上述环保的影响分析,个人认为,虽然价格下跌空间被约束,但是下跌时间也被延迟,随着时间推移留给空头的时间越来越少,但是压力并没有因为环保而减弱,要想减弱除非政策刺激需求或淡季收尾,因此,按照资金情绪我们可以认为未来下跌空间换时间概率在增加,至于下跌深度则需要关注供应对冲力度。

  针对钢铁产业环保治理,个人理解可大致分为,特殊时期的临时错失,升级进程的差异化刺激和设备升级。这三个阶段对行情影响差异化明确。

  不同区域消息对价格反弹影响力不同。

  不同季节对价格结构影响也不同。

  压力存在,政策扰动

  压力不断增加

  市场情绪和下降持续时间

  一、产业趋势逻辑和行情结构:压力递增,突发环保对冲。

  大反弹题材区域:徐州、常州和江阴(当下已出现两处,江阴再出政策更是支撑);

  采购已出拐点,仅靠成交量

  对于最近几年的控制污染的方式,更多采取不同比例的限产,检修,减产等方式执行,这种方式是短期方法。且管控比例划分不明确,采取限制对象也存在不公平现象,针对检修比例的核算上无法阻挡地方保护,所以今年春节后河北出现掏炉现象;针对环保治理效果问题,环保部近期开始的“回头看”就说明,环保质量不能临时抱佛脚,要从根本上解决问题,所以环保执行力度检查下半年将愈发严格。

  利多

  不同区域消息对价格反弹影响力不同。

  今年重点区域是长三角,目前徐州和江阴已出台政策,根据其对行情影响力度看,将长三角政策划分为三个等级:

  四、环保进度对价格影响存在巨大差异。

  随着钢材价格不断上移,在保证钢厂利润合理的情况下,价格越高维稳经济成本越大。所以从经济状体对比看,当下钢材价格无形增加了基建投入成本。当随着价格下跌钢材利润也会面临阶段性压缩,压缩幅度取决于价格下跌速度。从压缩钢材利润角度,个人认为焦点是ZF需求的经营成本压缩还是市场需求的原料成本压缩,因此下一篇文章将尝试从钢材利润合理水平角度进行价格预判。逻辑草稿 三、环保产业诉求增大,重点区域和政策细化明确。三、环保产业诉求增大,重点区域和政策细化明确。

  炼钢区域划分:2 26环保试点区域、长三角(2018年重点)、山东、西北、东北等,可根据炼钢设备和炼铁设备不断升级进行管理升级。

  从钢铁产业升级阶段看,个人认为钢铁产业环保执行力度将加强,而且产业升级重组过程中,环保升级和补产业短板将成为促进产业重组的调控方式,所以个人认为2018年采暖季环保政策范围大概率扩大,并且临时性环保政策执行力度会加强;站在钢铁产业升级角度看看,钢铁产业环保进入攻坚战,汇总环保解读和思路延展,针对钢铁产业环保升级可从两个维度进行思考:一是环保是产业诉求和经济驱动所迫,二是环保进度对价格影响存在巨大差异。

  三、环保产业诉求增大,重点区域和政策细化明确。

  二、环保经济驱动调整的迫切需求,治理执行力升级。

  鉴于需求淡季压力正在放大,当下空头占据产业逻辑主导地位,而多头靠突发政策烘托情绪兑现,在短期环保反弹情绪盖过空头压力之后,一旦后面反弹发力再次出现盘面下跌信号,仍可以找机会参与做空。

  逻辑策略:产业进入环保执行补短板深水期(AK6月4交易提示)

  四、环保进度对价格影响存在巨大差异。

  按照逻辑图下半区域推到看,当下环保政策重点在于临时措施阶段,大企业应付也是临时抱佛脚,所以这种阶段必然面临逐利时代变相生产,这个也是无法避免的事情,所以从供求结构上氛围当下供应压力远大于往年,除了环保政策扰动外。

  烧结机最终目标就是环保设备升级和长流程置换成短流程炼钢两种方式。焦化企业则重点从焦煤产地、进口地和产业链延伸三个原则引导下出台政策,优化能耗结构,采取阶段性错失,最终促进设备升级改进。

  4月中旬徐州和5月下旬常州都属于大反弹题材,从价格表现看也表现如此;由于当下是自然环境承受力最大季节,所以当下环保政策更多是临时性政策,并且通过当下环保政策测算出环保效率边际,并且为下半年制定和出台环保细则做准备。再加上环保更多针对高炉,所以电炉供应量经过一段时间后会修复缺口,所以当下环保政策对价格支撑力度不是最大阶段。所以供应修复空间大,因此6月份环保对价格形成反弹提振,但环保缺口很快被修复,所以当下价格虽然下跌被约束,但是价格上涨空间确实不敢过渡奢求。

  若反弹乏力终结,仍可择机参与空。

  五、环保政策利于短期反弹,空头时间被压缩警惕“空间换时间”

  从国家角度看,中国经济经过长时间的劳动密集型增长,人力成本已经不再具有优势,人口红利催生的房地产也无法焕发新的经济动力,所谓棚改更多是满足社会诉求的一种调配手段,再加上已经严重透支自然承受力,宽放式的产能扩充(尤其是09年之后),导致重复低附加值的供应充斥市场,而环保设备也是层次不齐,产品质量也是多等级优劣并存,再加上传统三驾马车为代表的经济驱动已经没落,传统发放货币刺激经济存在潜在巨大风险,所以供给侧结构性改革“三去一降一补”不仅解决了过剩问题,国家启动财政大规模基建(基建为未来一带一路国家战略打好基础)释放需求,也有效遏止经济下滑趋势;所以,个人对政策定调如下:供给侧改革和基建是保驾经济企稳,产业升级优化和中国制造2015才承担中国经济再次复苏,一带一路战略承担中国经济的繁荣和世界经济的发展(人类命运共同体)。

  不定期的环保政策刺激,短期利好,一段时间修复缺口支撑下滑,(5月徐州时间已经出现过类似现象)。

  产业链利空

  五、环保政策利于短期反弹,空头时间被压缩警惕“空间换时间”

  大跌后需求因价格和工期短期释放缩量采购

  库存:

  情绪烘托题材区域:沙钢、永钢和淮钢则视(遏制下跌空间或刺激价格加速上涨)

钢铁产业环保升级补短板,从释放污染源看,聚焦三大环节:炼钢、烧结机和焦化。治理污染分:临时管控;差异化执行和设备更新。  钢铁产业环保升级补短板,从释放污染源看,聚焦三大环节:炼钢、烧结机和焦化。治理污染分:临时管控;差异化执行和设备更新。

  不同季节对价格结构影响也不同,常州对冲下跌动能。

  需求:

  小反弹题材区域:无锡、镇江、连云港等(小反弹阶段);

  需求走弱凸显库存下降幅度,微增转变为年中被动降库存,虚拟需求不健全

  供应:

  压力递增兑现

  摘要:

  5月黑色行情维持震荡下跌,无奈月底长三角地区环保常州出政策,对震荡反弹再跌的钢价形成狙击,相对4月钢价反弹处于需求密集释放期,而6月是需求从旺季开始下滑季,4月多重需求利好已经集中释放,5月更多靠成交量烘托,6月梅雨淡季已从东南沿海登陆,雨季加高温对需求形成季节性约束。4月中旬环保政策正直需求旺季采购密集释放器,而6月环保对应需求走弱,所以需求压力是既定事实,需求压力呈递增节奏;当需求逐渐走弱向上传导之社会库存降幅收缩,并伴随阶段性厂库增加,形成情绪性压力并导致库存从主动将库存过渡到被动将库存风险,所以6月需求对价格季节性压力是既定存在,利于下跌;需求主导下跌,而下跌深度看供应。供应基于季节性环保压力和利润驱动的形成逻辑压力,而环保题材对供应形成突发性波动,形成反弹题材,并根据题材力度划分震荡下跌幅度和节奏。按时间周期和产业题材,当环保炒作后续乏力时,价格将再次震荡下跌;然当有政策出现,下跌节奏随之改变,若力度大,将塑造阶段性反弹状态,然后重新酝酿新的压力,当下正如此。 逻辑策略:产业进入环保执行补短板深水期(AK6月4交易提示)  如图所阐述的产业运行逻辑压力是预见,并且压力呈现递增趋势;而逻辑压力最大不确定性在于环保政策扰动,根据之前个人对环保影响力的阶段,按照 逻辑策略:长三角环保扰动反弹结构与下跌节奏(AK4月16交易提示)逻辑策略:环保约束钢价反弹难掩产业风险(AK5月14交易提示),预估上半年出台就是大反弹,下半年就是反转,今年重点区域长三角,按照个人划分,长三角重点江苏,江苏分为徐州、常州和江阴为大反弹题材;无锡、镇江、连云港(601008,股吧)等为小反弹题材;而沙钢、永钢和淮钢则视为情绪烘托题材。另一区域是汾渭平原,该区域焦化环保需求大于钢厂环保,所以目前看环保政策对价格下跌深度带来重大影响。

  二、环保经济驱动调整的迫切需求,治理执行力升级。

  所以当下宏观政策重点是保证经济进入复苏阶段,并且防范不可控的再次衰退的风险,所以基建投入也存在边际效率,所以基建需求释放对国内而言会根据经济状态作调整,2018年上半年去杠杆和多数基建项目重新审核出发变在此;对国家战略而言,基建项目建设会根据世界环境发展做匹配跟进,所以需求对钢材需求存在政策不确定性。

  针对这种不作为的企业行为和产业升级的目标,个人认为2018年环保重点不断扩大,环保执行标准会更严格,环保执法力大增,因此个人认为当下环保政策对产业影响已经从临时政策转变为差异化政策阶段,根据企业环保水平制定差异化政策,刺激企业优胜劣汰,这会增加中小企业被管控的风险。执行力强度个人认为两点最大,第一排除地方保护政企担责更加严格,第二借助大数据和税务发票进行产业链倒退划定企业标准,并且在此基础上通过控制不合格企业的原材料采购规模进行整治。所以个人认为2018年是环境治理的攻坚之年,因此,下半年环保带来的供应变量要更加明显。从题材对行情影响力看分化。

  环保作为供给侧的一个补短板环节,环保升级除了满足生态重建和人民生活质量诉求外,环保设备升级改革也是产业发展的诉求。而且环保升级最终归宿就是设备更新换代,因企业规模和产业定位,部分企业具备自动升级的基础,部分企业不具备自动升级需求,所以不达标便进入重组整合,整合之后补短板(如图所示部分)。而且这种整合既补足产业短板,也达到钢铁产业升级(为中国制造打下基础)和产能集中(一带一路出口做好铺垫)的最终目标。

  一、产业趋势逻辑和行情结构:压力递增,环保对冲。

  压力情绪看价格方向

  淡季需求不断萎缩,

  6月社库微增可期,

  所以,当价格下跌矛盾不突出,又遇到环保政策刺激后,短期价格保持反弹强势,一旦反弹强势结束,价格再次震荡下跌概率仍存在,当下格局下,做空虽然符合产业逻辑,但突发政策带来的反弹冲击也需要为空单配置相应的风控,防范意外政策风险和心理承受风险,对于现货企业这个过程也是最煎熬的过程,所谓涅槃重生更多就是决策者的心理和运筹能力。

  6月钢材产业走势结构,产业逻辑预期下跌占主动,跌幅取决于反弹对冲强度。

  环保压力季节需求小,基于利润(包括电炉)供应压力大于往年



Tag:产业,进入,环保,执行,补短,板,深水,期,空头,

 

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